《财经研究》2024年第7期语音预告（下）

预告

为丰富刊文样式，更好地适应读者阅读习惯，《财经研究》特别推出“语音预告”，耳听为先，敬请关注。请点击以下每条语音后的圆形按钮播放收听单篇文章。

壹

   / 专题讨论·供应链韧性

党建生态群与供应链韧性（陆蓉、吕静、王怡靓）

供应链数字化与供应链韧性（张树山、谷城）

贰

   / 专题讨论·地方政府债务治理

地方政府债务治理的收入效应（李小林、司登奎）

地方政府债务治理的就业效应（李增福、徐晓珠、甘月）

公共投资与城市创业活力：城投债视角（王珊珊、柏金春、毛捷）

叁

   / 专题讨论·绿色创新

碳市场绿色创新的动力机制：产权界定还是市场交易？（曹虹剑、易玉凌峰、姜建刚）

中央环保督察、政商关系与企业绿色创新（孙鹏、黄锦辉、李杰、柳力群）

肆

   / 公共经济与管理

政务新媒体的环境治理效应（刘辛、许慧）

降碳与增长何以兼得？（程洪飞、李豫新、曹梦渊）

伍

   / 产业经济研究

高端服务投入与企业劳动收入份额变化（宋培、娜梅雅、李琳、艾阳）

陆

   / 财务与会计研究

再融资新规的治理效应研究（卿小权、赵雪晴、赵文静、董启琛）

Topic.3

碳市场绿色创新的动力机制：产权界定还是市场交易？（曹虹剑、易玉凌峰、姜建刚）

碳市场是利用市场机制推动绿色低碳发展的重大制度创新。深入研究碳市场对绿色创新的影响，对于推动中国经济社会绿色转型、实现可持续发展具有重要意义。理论上，初始产权界定与市场交易都会影响碳市场的资源配置效率，但两者对绿色创新的影响差异仍有待实证检验。

文章基于中国各试点地区碳市场的建立这一准自然实验，以A股上市公司为研究对象，运用交错双重差分方法，研究了碳市场对企业绿色创新的影响及其机制。研究发现，碳市场对企业绿色创新具有显著的激励效应。机制分析表明，碳市场可以通过内部化创新的正外部性来激励企业的绿色创新。碳市场中不同的初始产权界定方式对企业绿色创新的激励效果存在差异；碳市场无法通过市场交易推动生产要素从效率低的企业流向效率高的企业；碳市场中存在较高交易费用是造成上述事实的原因。碳市场中初始产权界定对企业绿色创新的影响大于市场交易对企业绿色创新的影响。进一步分析发现，过高的碳价会抑制碳市场对企业绿色创新的激励效应，碳市场促进了企业的实质性绿色创新。此外，碳市场对企业绿色创新的激励效果与地区、行业和企业的特征有关。

文章研究发现，交易费用是造成不同的初始产权界定方式对企业绿色创新的激励效果存在差异的原因，也是造成初始产权界定与市场交易对企业绿色创新影响存在差异的原因。这为科斯定理在碳市场中的应用提供了现实依据。

Topic.3

中央环保督察、政商关系与企业绿色创新（孙鹏、黄锦辉、李杰、柳力群）

在多层级政府规制目标不一致和构建亲清新型政商关系的背景下，中央环保督察制度如何影响企业绿色创新行为有待深入探讨。文章基于2012-2020年我国A股上市工业企业数据，运用多期双重差分和三重差分方法，研究了中央环保督察制度不同阶段对企业绿色创新行为的影响。结果表明：第一，首轮环保督察和“回头看”两个阶段对企业的绿色创新行为均存在显著的正向作用。其中，相对于首轮环保督察，“回头看”能够更进一步促进企业的绿色创新。第二，传统政商关系会显著影响中央环保督察的绿色创新效应，传统政商关系情形下的企业绿色创新水平受到首轮环保督察的影响有限，“回头看”能够促进地方政府和地方企业形成亲清新型政商关系，进而提高企业的绿色创新水平。第三，中央环保督察通过影响市场竞争机制中的企业规模和进入退出两条路径，对企业的绿色创新水平产生影响。长期来看，中央环保督察对企业规模的扩大具有促进作用，并通过企业规模的扩大来推动企业绿色创新。此外，中央环保督察早期会使无法适应其成本压力以及进行技术创新转型的企业被迫退出市场，并使符合绿色创新要求的企业进入市场，但长期却无法通过企业的进入和退出来影响企业的绿色创新水平。文章的研究为以中央环保督察制度为代表的强规制手段进一步发挥作用提供了借鉴。

Topic.4

政务新媒体的环境治理效应（刘辛、许慧）

作为推进国家治理体系和治理能力现代化的重大举措，政务新媒体理应为实现“碳达峰、碳中和”目标发挥关键作用。文章考察了以生态环境局开通环保官微为代表的政务新媒体的环境治理效应。

文章研究发现，环保官微的开通使城市的碳排放强度下降约4%。机制分析表明，环保官微一方面通过宣传效应来引导公众选择低碳的生活方式，另一方面通过震慑效应来增进优质企业的绿色创新绩效和外部环境绩效。此外，公众环保意识和政民有效互动能够增进环保官微的环境治理效应，但环保官微的异常关停及评论禁言却会阻碍环境治理效应的发挥。同时，政府环境“硬规制”发力和城市环境信息公开透明是强化环保官微实现碳减排的重要力量。

文章基于双向治理视角探讨了环保官微对城市碳排放的影响，突破了以往基于正式制度和宏观框架的单一视角。此外，文章以绿色生活和绿色生产为切入点，尝试解构环保官微实现碳减排的内在逻辑，并为数字治理视角下政务新媒体的环境治理提供了中国经验。

Topic.4

降碳与增长何以兼得？（程洪飞、李豫新、曹梦渊）

面对全球气候挑战，中国政府提出到2030年和2060年分别实现碳达峰、碳中和。双碳目标要求经济增长必须在气候变化的约束框架下实现。如何实施有效政策破除降碳与增长的两难困境？中国政府提出了新能源示范城市政策，计划将清洁能源利用与城市规划建设相结合以实现能源转型。

文章将碳减排与经济增长纳入统一框架中，基于新能源示范城市政策构建了双重差分模型，利用2006-2019年中国地级及以上城市数据，研究了新能源示范城市政策能否实现降碳与增长兼得。研究发现，新能源示范城市政策能显著降低碳排放并促进经济增长，实现降碳与增长兼得。机制分析表明，绿色创新补偿效应不仅发挥了绿色技术进步的减碳作用，而且助推了城市经济增长。文章的研究为如期实现双碳目标与持续推进生态文明建设提供了有益借鉴。

文章提出了一些政策建议。第一，中央政府需要总结新能源示范城市政策经验，推动能源转型在更高层次发展，进一步优化和完善新能源示范城市试点的评选标准和体系，形成可复制的案例并有序扩大试点范围。第二，以技术进步和结构优化为抓手，政府部门需要着力提高政策的绿色增长效应，同时做好节能减排和“双脱钩”工作。第三，地方政府需要因地制宜，实施差异化的政策工具组合来提升政策的边际效应，为新能源深度利用提供有效空间。

Topic.5

高端服务投入与企业劳动收入份额变化（宋培、娜梅雅、李琳、艾阳）

作为初次分配的重要衡量指标，劳动收入份额的相对稳定对未来中国缩小贫富差距、推进共同富裕建设至关重要。收入分配结构的演变与要素投入结构的转型紧密相连。从发达国家实现增长跨越的历史经验来看，高收入经济体普遍迈入了以知识和技术密集型服务业占主导的服务经济形态，高端服务占比的持续提升是发达国家跨越中等收入陷阱的重要特征。目前，尚未有学者从高端服务投入视角来探寻劳动收入份额变动的原因。

文章通过建立一个多部门一般均衡模型，阐述了高端服务投入对劳动收入份额的影响机理。研究指出，高端服务投入对企业劳动收入份额的影响取决于“互补效应”和“替代效应”的相对大小。文章进一步基于2007-2014年中国A股上市公司数据展开实证分析。研究发现，高端服务投入显著降低了企业劳动收入份额。机制检验表明，高端服务投入有利于优化企业员工结构和提高员工平均薪酬，但会显著降低劳动就业水平并加快资本深化速度。拓展性分析发现，由于企业员工结构的不断优化和低技能劳动力的大量挤出，高端服务投入带来企业劳动收入份额下降的同时，缩小了高层管理人员和普通员工之间的收入差距。

文章的研究贡献体现在：在理论上，将高端服务品与传统中间品之间的投入结构作为切入点，从中间品投入视角探讨了劳动收入份额变化；同时，构建纳入高端服务投入的多部门一般均衡模型，系统阐述了高端服务投入影响劳动收入份额的机理。在实证上，文章揭示出“替代效应”强于“互补效应”是高端服务投入降低企业劳动收入份额的主要原因；此外，还探究了高端服务投入对企业内部高层管理人员与普通职工之间工资差距的影响，指出现有文献关于新一代信息技术应用有利于企业内共同富裕的结论可能忽视了样本选择性偏差。

Topic.6

再融资新规的治理效应研究（卿小权、赵雪晴、赵文静、董启琛）

再融资制度修订旨在通过金融供给侧改革来缓解企业融资约束和加强资本市场监管，但其实施效果如何却有待深入探究。再融资新规的实施能否抑制上市公司的杠杆操纵行为，从而降低企业的财务风险和防范系统性金融风险？这不仅是当前我国深化金融供给侧改革亟需回答的重要问题，也是评估再融资制度改革成效的关键。

文章以2017-2022年我国创业板上市公司为样本，考察了再融资新规对企业杠杆操纵行为的治理效应。研究发现，再融资新规的实施能够降低创业板上市公司的杠杆操纵程度。机制检验发现，再融资新规主要通过缓解融资约束和强化外部监督来抑制企业的杠杆操纵行为。异质性分析表明，再融资新规对“名股实债”形式的杠杆操纵行为的抑制效果更强，而且在法治化水平较高、金融市场化水平较低以及媒体关注压力较大的地区对企业杠杆操纵的治理效果更好。

文章丰富了有关证券监管制度改革与企业信息披露质量关系的文献，为评估再融资新规的实施效果提供了新的经验证据。此外，文章探明了有利于更好发挥政策作用的外生条件，从优化监管政策实施环境的视角为政策制定者及其他利益相关者提供了决策参考。

《财经研究》创刊于1956年，是上海财经大学主办、面向国内外公开发行的综合性经济类理论刊物。《财经研究》为高校经济学龙头期刊，是全国高等学校文科学报研究会财经高校联络中心的主任单位，入选国家新闻出版广电总局“百强报刊”和中宣部国家社科基金资助期刊，成为“教育部经济学专业期刊示范基地”并进入教育部名栏。

《财经研究》是国内三大核心期刊检索“中文社会科学引文索引（CSSCI）”（南京大学）、“中文核心期刊要目总览”（北京大学）和“中国人文社会科学核心期刊要览”（中国社会科学院）的入选期刊。《财经研究》设有公共经济与管理、金融研究、财务与会计研究、经济史·经济思想史研究、区域经济研究、产业经济研究、国际经济研究等栏目。

关于我们